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轻工制造行业周报:10月社会消费品零售增速有所回落 竣工面积回升支撑家居消费回暖

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    轻工制造行业周报:10月社会消费品零售增速有所回落 竣工面积回升支撑家居消费回暖

      

      一、市场表现回顾

          本周轻工制造(SW)单周跌幅2.65%,在28 个申万一级行业中,表现排名第8 位,同期沪深300 指数跌幅2.41%,中小板指数跌幅1.77%,创业板指数跌幅2.13%。细分子行业来看,表现最好的依次是家用轻工-2.24%、造纸-2.34%和包装印刷-3.58%。公司表现来看,个股表现前五的非ST 公司分别是东方金钰(+15.48%)、姚记科技(+14.34%)、菲林格尔(+12.10%)、新宏泽(+7.49%)和飞亚达A(+5.46%);而跌幅最大的五家非ST 公司分别是顶固集创(-18.40%)、海鸥住工(-12.43%)、美盈森(-12.18%)、志邦家居(-11.88%)和金一文化(-10.85%)。

          二、本周主要观点

          2019 前十月家具零售额同比增长5.4%,文化办公用品类零售额同比增长5.4%。国家统计局公布的消费品零售额数据显示,2019 前十月家具类零售总额1569 亿元,同比增长5.4%,其中10 月单月零售总额174亿元,同比增长1.8%,增速较上月下降4.5 个百分点。文化办公类用品前十月累计零售总额2531 亿元,同比增长5.4%,其中10 月单月零售总额249 亿元,同比下降3.4 个百分点。10 月家具、文化办公等可选消费品类表现受“双十一”等因素影响出现波动,数据有所回落。

          商品房销售面积增速今年以来首次由负转正,支撑下游家具消费回暖。

          统计局公布1-10 月房地产开发投资和销售情况。在开发投资方面,2019年1-10 月份,全国房地产开发投资10.96 万亿元,同比增长10.3%,2018世界杯比分结果,增速比1-9 月份回落0.2 个百分点。其中,住宅投资8.07 万亿元,增长14.6%,增速回落0.3 个百分点;销售数据方面,1-10 月份,全国商品房销售面积133251 万平方米,增速今年以来首次由负转正,同比增长0.1%,1—9 月份为下降0.1%。商品房销售额124417 亿元,同比增长7.3%,增速加快0.2 个百分点。其中,住宅销售额增长10.8%;竣工数据方面,1-9 月全国房屋竣工面积54211 万平方米,2018世界杯比分结果,同比下降5.5%,降幅收窄3.1 个百分点。其中,住宅竣工面积38474 万平方米,同比下降5.5%,10 月单月住宅竣工面积5390 万平方米,同比增长18.82%。

          10 月商品房销售数据及竣工数据环比向好,预计未来交房将持续改善,竣工逻辑逐步兑现,对下游家具尤其是B 端业务形成支撑。

          三、重点个股

          家具:预计2019Q4 及2019 年地产竣工数据将持续回暖,作为地产下游家具板块基本面将改善,同时家具板块18 年年报业绩增速较低,提供收入增速环比提升的可能,家具板块或迎来戴维斯双击,尤其是大宗家居业务板块。具体标的推荐行业龙头欧派家居。

          包装:包装行业下游需求稳定,原材料价格回落将提供利润弹性,盈利将持续改善。包装行业正处于行业洗牌阶段,长期来看包装行业集中度将提升,龙头公司将受益于市场份额和行业议价能力的提升。推荐劲嘉股份,公司烟标产品稳健增长,彩盒产品持续高速增长,同时积极培育新型烟草产业,具有先发优势,业绩有望持续超预期。推荐合兴包装,箱板瓦楞包装行业未来集中度呈提升趋势,公司的全国化产能布局大幅提升了客户服务的粘性。

          造纸:推荐太阳纸业和中顺洁柔。太阳纸业是文化纸龙头,在原材料纸浆价格回落的情况下,纸价坚挺,盈利能力明显改善,利润端将逐渐体现。中顺洁柔是生活用纸龙头,Q4 公司有望随上游原材料成本的下行而逐渐释放业绩弹性,收入端增速有望随公司战略调整而提升,同时其个护新产品的推广有望成为公司新的业绩增长点。

          文娱用品。推荐晨光文具。公司文具头部效应明显,依赖健全的产品力、品牌力、渠道力,公司已经建立起全面覆盖的多层次经销网络。传统文教办公产品方面,产品的升级和不断推陈出新推动业务稳健增长。新业务全面发展,科力普持续发力,零售大店推动精品文创发展。

          四、风险提示

          宏观经济波动风险;政策波动风险;下游需求不及预期风险;原材料价格大幅波动风险;汇率波动风险;商誉减值风险。


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